小兔子论坛泉峰汽车IPO:部分经营数据相互矛盾
ʱ䣺 2019-10-07

  今年1月9日,南京泉峰汽车精密技术股份有限公司(以下简称“泉峰汽车”)通过发审委审核。

  泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,主要产品包括汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件等,主要应用于中高端汽车,产品被应用于德、日、法、美四大整车系列,核心客户包括法雷奥集团、博世集团、舍弗勒集团、博格华纳集团、马勒集团等跨国汽车零部件供应商。

  但泉峰汽车招股说明书显示,公司公开提示的风险多达20项之多,部分经营数据也存在不少疑点。

  泉峰汽车从事汽车关键零部件的生产,产品主要包括双离合器变速器、液力缓速器等,从该公司披露的2015年~2017年的财务数据看,营业收入同比增速分别为14.45%、18.24%和32.02%,净利润同比增速分别为38.41%、43.23%和35.9%。然而这对泉峰汽车而言,毕竟只是“过去时”,而该公司产品未来面对的挑战则值得投资者关注。

  目前,国内乘用车市场经历了一轮前所未有的寒潮,根据乘联会于近日发布的数据显示,2018年我国狭义乘用车零售累计销量达2235.1万辆,同比减少5.8%,12月狭义乘用车零售销量达221.7万辆,同比降19.2%,这也是近20年来罕见的下滑幅度。泉峰汽车的产品应用市场已经出现了萎缩迹象,那么该公司的未来业绩还能否有保障呢?

  《华夏时报》报道认为,在经营业绩快速增长的同时,公司的风险因素也在叠加。公司始终没有摆脱客户相对集中的困境,报告期公司对前五大客户销售收入占营收的比例分别达85.53%、79.15%和81.11%,预计未来仍将维持较高水平。如果公司主要客户方面发生不利变化,将可能给公司的经营产生重大不利影响,导致利润大幅下滑。

  财务风险项下,随着经营规模的发展,公司的应收账款坏账风险也在累积,报告期各期末,公司应收账款余额大幅增加,增长规模远超利润增速,分别为1.37亿元、1.95亿元和3.17亿元。若公司不能及时回收应收账款,则存在应收账款发生坏账的风险。

  同时,公司报告期出口分别达1.52亿元、1.67亿元和1.77亿元,占当期营收25.76%、23.87%和19.22%。汇率波动将直接导致公司汇兑损益。此外,公司目前所有的12项经营性房产10项已办理了贷款抵押,一旦公司经营性现金流紧张,将会对公司生产经营带来不利影响。

  《华夏时报》记者查阅公司招股说明书发现,泉峰汽车仅公开提示的风险就多达20项之多,公司业绩还受到汽车行业周期波动、政策变化、市场竞争、原材料价格波动、税收政策变动、募投项目等多重因素制约。

  泉峰汽车在招股说明书中披露,“南京奥优美特压铸技术有限公司”是公司第一大供应商,仅2017年涉及采购金额高达8563.14万元,其中包括压铸加工3050.06万元。但据《环球网》报道,南京奥优美特压铸技术有限公司注册资本仅为100万元,2017年末缴纳社保的员工总数仅为65人。这样一家经营规模的公司,是否能够匹配近亿元的营业额,以及过3000万元的压铸加工业务量呢?这是值得打一个问号的。

  通过详细调查发现,泉峰汽车的主要外协供应商之间,存在较多关联关系,例如:南京奥优美特压铸技术有限公司的法人代表、执行董事为自然人高强,而此人同时还是南京源之昊机械有限公司的总经理;南京奥优美特压铸技术有限公司此前的股东曾包括自然人陈慧慧,此人目前仍是南京聚恒精密机械有限公司的主要股东,而这家公司的法人代表刘菊,同时还是南京合一盛机电有限公司的股东。

  据《证券市场周刊》报道,根据申报稿,泉峰汽车在2017年向前五大供应商采购金额为2.02亿元,占采购总额的比重为39.58%,即该公司当年的采购总额在5亿元左右;而泉峰汽车当年“购买商品、接受劳务支付的现金”实际支出金额则高达6.64亿元,小兔子论坛,超过同年采购总额达1.6亿元。

  在正常的会计核算逻辑下,这就应当导致该公司的应付款项余额出现大幅减少。但事实上,泉峰汽车的应付账款在2016年~2017年年末分别为9674万元和1.53亿元,不减反增。上述数据表明,泉峰汽车的现金流量数据很不正常,巨额采购款流向不明。

  此外,《环球网》称:根据招股说明书披露,泉峰汽车在2015年~2017年采购钢材原材料共计5366.86万元,以各年度钢材采购均价计算,合计采购钢材数量为7729.5吨。与此同时,招股说明书第205页也披露了泉峰汽车在2015年~2017年钢材耗用量合计为6561.74吨,由此计算最近3年泉峰汽车累计新增钢材原材料存货1167.76吨。

  然而,招股说明书第359页披露泉峰汽车2017年年末库存的钢材原材料数量仅为536.06吨,与最近3年购耗差相比少了600吨以上。这也意味着泉峰汽车披露的钢材购销数量信息,与钢材原材料库存数据之间,存在较大矛盾。